SET แตะ 1,538 จุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ช่วง 52 สัปดาห์อยู่ระหว่าง 1,054 ถึง 1,545
ใน 12 เดือน ดัชนีหลักของไทยขึ้นมามากกว่า 45%
แล้วเป้าหมายของผู้จัดการกองทุนใหญ่ของไทยสำหรับปี 2026 อยู่ที่เท่าไหร่ 1,500 จุด
ถ้าคณิตศาสตร์นี้ดูแปลกในสายตาคุณ คุณกำลังตั้งใจดูจริง ๆ ตลาดเทรดอยู่ใกล้จุดที่ผู้เชี่ยวชาญบอกว่าจะปิดสิ้นปี แปลว่าฉันทามติต่ำเกินไป หรือไม่ทันต่อเหตุการณ์ไปไกล
เป้าหมาย 1,500 ที่ไม่มีใครพูดถึง
Asia Plus, Tisco และโบรกใหญ่ของไทยหลายแห่งปรับเป้าหมาย SET ปี 2026 เป็น 1,500 จุด จากเดิม 1,280–1,450
เหตุผลฟังดูสมเหตุสมผลบนกระดาษ Dividend yield 4.2% ดึงดูดนักลงทุนต่างชาติ การเมืองนิ่งขึ้น คาดว่าจะมีการปฏิรูปเชิงโครงสร้างหนุนกระแสเงินเข้าหุ้น
ปัญหาคือ 1,500 มันถึงแล้ว ดัชนีอยู่ที่หรือเหนือ 1,500 มาหลายสัปดาห์แล้ว "เป้าหมาย" กลายเป็น "ราคาปัจจุบัน" ไปแล้ว
การปรับขึ้นรอบนี้มันคือเรื่องอะไรกันแน่
ความสนใจของนักลงทุนต่างชาติแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี ตามรายงานของ Jefferies เงินต่างชาตินี้คือปัจจัยขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุดเบื้องหลังการปรับขึ้น
3 สิ่งที่ดึงพวกเขามา หนึ่ง ไทยให้ Dividend yield สูงสุดในภูมิภาค 4.2% เทียบกับญี่ปุ่น สหรัฐ และยุโรปส่วนใหญ่ที่ต่ำกว่า
สอง ความเสี่ยงการเมืองลดลงหลังยุบสภาเดือนธันวาคม 2025 และการเลือกตั้งเดือนกุมภาพันธ์ 2026 จบลง
สาม Moody's ปรับแนวโน้มประเทศไทยขึ้น ซึ่งดึงเงินทุนพาสซีฟเข้าเสมอ
ลบ 3 ข้อนี้ออก การปรับขึ้น 45% ดูเปราะบางกว่าที่ตัวเลขบอกเยอะ
สิ่งที่ฝ่าย Bull มองข้าม
เศรษฐกิจไทยไม่ได้โตเร็ว ธปท. คาด GDP โต 2.3% ปี 2025 และ 1.7% ปี 2026 กระทรวงการคลังระมัดระวังกว่าที่ 2.0% และ 2.2%
กำไรของบริษัทจดทะเบียนไทยโตเฉลี่ย 3.6% ต่อปีตลอด 3 ปีที่ผ่านมา แต่รายได้ติดลบ 2.3% ต่อปี บริษัทมีกำไรมากขึ้นจากธุรกิจที่เล็กลง — โอเคในระยะสั้น แต่อันตรายในระยะยาว
SET เทรดที่ P/E ประมาณ 17.7 เท่า ใกล้ค่าเฉลี่ย 3 ปี ไม่ถูก ไม่เรียกว่าฟองสบู่ แต่ตั้งราคาให้ทุกอย่างเดินไปทางบวก
4 ฉากทัศน์ของ SET ปี 2026
ฉากที่ 1 การเมืองนิ่ง ท่องเที่ยวเกิน 40 ล้านคน ภาษีสหรัฐไม่บานปลาย SET ทะลุ 1,600 จุดสิ้นปี
ฉากที่ 2 การเมืองล่องลอย ท่องเที่ยว 38 ล้านคน ภาษีไม่แน่ชัด SET อยู่ในกรอบ 1,450–1,550
ฉากที่ 3 ความเสี่ยงการเมืองกลับมา ท่องเที่ยวผิดหวัง ภาษีมาจริง SET ถอยกลับมาที่ 1,300
ฉากที่ 4 ช็อกระดับภูมิภาคหรือระดับโลก SET กลับไปที่ระดับต่ำ 1,054 หรือต่ำกว่า
ตอนนี้ตลาดตั้งราคาให้กับสิ่งที่อยู่ระหว่างฉาก 1 กับ 2 หมายความว่านักลงทุนต่างชาติคิดว่าฉากบวกมีโอกาสมากกว่าที่โมเดลฉันทามติบอก
สิ่งที่ฝ่าย Bear ผิด
ข้อโต้แย้งของฝ่าย Bear คือ เศรษฐกิจไทยชะลอเชิงโครงสร้าง และการปรับขึ้นยืมมาจากสภาพคล่องต่างชาติ
ทั้งสองข้อจริง แต่ไม่ได้แปลว่าการปรับขึ้นจบ การปรับขึ้นที่ขับด้วยสภาพคล่องสามารถวิ่งได้หลายปีก่อนที่พื้นฐานจะตามทัน และไทยยังมี Dividend yield สูงสุดในภูมิภาค
จุดอันตรายคือเมื่อเงินต่างชาติหมุนออก นี่คือตัวแปรที่สำคัญที่สุดที่ต้องจับตา และคาดเดายากที่สุดด้วย
Juno ทำให้คุณทำอะไรได้
Juno เปลี่ยนคำถาม SET ให้เทรดเป็น "ความน่าจะเป็น" ไม่ใช่ "ราคาเป้าหมาย"
SET จะปิดเหนือ 1,600 จุดสิ้นปีไหม เหนือ 1,500 หรือเปล่า ต่ำกว่า 1,400 ไหม
แต่ละสัญญาคือประมาณการความน่าจะเป็นสด ๆ จากคนที่พร้อมเอาเงินค้ำมุมมองของตัวเอง ส่วนต่างระหว่างสัญญาให้การกระจายความน่าจะเป็น ไม่ใช่ตัวเลขเดียว ๆ การกระจายนี้อัปเดตทุกนาทีตามที่กระแสเงินใหม่เข้าตลาด
นี่คือความแตกต่างระหว่าง "อ่านเป้าหมายของแบงก์" กับ "ดูตลาดเถียงกับตัวเองแบบเรียลไทม์"
คำถาม 1,545
SET เทรดใกล้จุดสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ เป้าหมายแบงก์ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน Bull case ครึ่งหนึ่งอยู่ในราคาแล้ว
จากจุดนี้ คำถามไม่ใช่ "SET จะถึงฉันทามติไหม" แต่คือ "ตลาดคิดว่าเซอร์ไพรส์ครั้งถัดไปจะมาทางไหน"
นี่คือคำถามที่ตลาดทำนายเกิดมาเพื่อตอบ